Hidegzuhany érte a júliusi kiváló teljesítmény felett örvendező befektetőket, mivel az augusztus kellemetlen meglepetéseket tartogatott. Az S&P500 index 6,8%-ot, a feltörekvő részvénypiacok 4,2%-ot estek dollárban, sőt a hosszú magyar államkötvényeket tartók sem örülhettek, mivel 0,27%-kal csökkent befektetésük értéke. Szinte egyedüliként, a feltörekvő piaci kötvényindex tudott jól teljesíteni és 1,81%-kal került feljebb. Az augusztusi kitekintőnkben írtunk a kukoricáról, amely előrejelzésünknek megfelelően, az orosz exporttilalom hatására képes volt emelkedő lendületben maradni és közel 8%-ot drágult a nyár utolsó hónapjában.

Kedvezőtlen és kedvező makro adatok felváltva követték egymást augusztusban, sőt az amerikai lakáspiac új mélypontját is láthattuk. Érdekesség, hogy augusztusban újra lendületet vett az amerikai feldolgozóipar, mivel az azt mérő index az előző havi 55,5 után, 56,3-ra emelkedett.

Egyértelmű iránymutatást a makrogazdaság állapotát jellemző mutatók nem nyújtanak, a részvénypiacokat továbbra is hektikus árfolyammozgás és határozott trend nélküli kereskedés jellemzi, ami miatt az óvatosság továbbra is indokolt. Az európai, ázsiai és ezen belül a japán részvényeket enyhén felülsúlyozzuk, míg az amerikai és feltörekvő piacok esetében a benchmarkhoz képest semleges pozíciót tartunk. A hazai kötvényekkel szemben a régiós társaikat preferáljuk, mivel az EURHUF kurzus pozitív irányú elmozdulása és a kedvezőbb államadósság-helyzetük miatt felülteljesítők lehetnek.

Régen írtunk az aranyról, ezt az új, rekordhoz közeli árfolyamszintek miatt pótolni érdemes. A nemesfém ára az azonnali piacon 5,63%-ot emelkedett a hónapban, és az 1248 dollár közeli szinteken zárt augusztusban, míg év eleje óta 13,69%-ot drágult. Az infláció elleni megoldásként, egyéb makrogazdasági nehézségek kivédése miatt, vagy pusztán csak spekulációs céllal, befektetők világszerte kereskednek a sárga fémmel. A tőzsdén kereskedett befektetési alapok, határidős derivatív ügyletek és egyéb innovatív pénzügyi megoldásokon keresztül, a fizikai arany adás-vételén át, számtalan lehetőség áll az érdeklődők rendelkezésére, hogy belépjenek az aranybefektetők népes táborába. Négy megközelítésből vizsgáltuk a nemesfémet: áttekintésszerűen a 2010. második negyedéves kereslet-kínálati viszonyokat 2009 hasonló időszakával hasonlítottuk össze, majd a határidős piacon felhalmozott nettó pozíciók, illetve az ügyletszámok változásából próbáltunk meg következtetést levonni. Az arany napi hozamának az amerikai S&P index-szel való együttmozgását korrelációs együtthatóval mértük, amely arra a kérdésre adott választ, hogy a részvénypiaci bizonytalanság időszakában, mennyire jelent védelmet az aranybefektetés. Végül az arany grafikonját technikai szempontból vettük górcső alá, túlvettség jeleit, illetve közismertebb gyertya formációkat azonosítottunk.

Klasszikus megközelítéssel, mint minden árfolyamot, így az aranyét is a kereslet-kínálat viszonya alakítja ki, attól függetlenül, hogy ezt a keresletet a spekulánsok, hosszú távú befektetők vagy a fizikai aranyat birtokolni akarók támasztják. Az arany iránti keresletet általában négy kategóriába szokás sorolni: ékszerek, kisbefektetői érdeklődés, ETF és hasonló intézményi, valamint ipari kereslet.

1. A World Gold Council kimutatásai szerint az ékszerek iránti kereslet tonnában mérve 8%-kal csökkent, míg az ETF és intézményi érdeklődés 414%-kal nőtt 2010 második negyedévében, 2009 hasonló időszakához képest. A keresletet adó minden szegmenst összesítve elmondható, hogy 781 tonnáról 1047 tonnára, 34,06%-kal bővült az arany iránti globális igény. Mindeközben a kínálati oldal mindössze 18%-kal, 963 tonnáról 1132 tonnára nőtt. A kitermelés, illetve az újrahasznosítás egyelőre még nagyobb, mint főként a Távol-Keleti és egyéb feltörekvő piacok támasztotta ékszer és befektetői kereslet. A részvénypiaci bizonytalanságok, az európai adósságproblémák és a minőségbe menekülés effektus miatt azonban a rés szűkül, miközben az arany árfolyama emelkedő trendben mozog.
2. A Chicago Board of Trade rendszeresen megjelenő határidős kontraktusok állományának 2010. szeptember 7-i összefoglalója szerint, a kitermelők komoly eladási pozíciókkal rendelkeznek (249144 short és 62019 long), amely a magas árfolyam miatt enged következtetni az értékesítési számok határidős bebiztosítására. Eközben a befektetői kategória állománya ellenkező irányú (217437 long és 21221 short), amely komoly fogadások felhalmozódását jelenti az arany további árfolyam-emelkedésére. Az említett határidős szerződések állományának alakulása miatt érdemes az azonnali piac jellemző adatai mellett a hedge fundok és a nagyobb befektetési alapkezelők által kereskedett különböző lejáratú kontraktusméreteket is megismerni.
3. Az arany és az S&P500 index napi hozamainak együttmozgását YTD, 1 év és 3 éves időtávban vizsgáltuk. Hosszabb távon az arany és a részvényindex napi hozamai igen csekély mértékű együttmozgást mutatnak, míg a rövidebb időszakot tekintve egyértelmű, hogy a részvénypiaci felfutás és az arany árának jelentős drágulása egybeesik. Kijelenthető, hogy hosszú távon komoly kockázatcsökkentő hatása volt a portfólió egészére nézve annak, ha a befektető a részvények mellett aranyba is fektetett. Igaznak tűnik az a közkeletű állítás, mely szerint bizonytalan, trend nélküli részvényárak esetén a biztonságot keresők figyelme a nemesfém felé fordul.
4. Technikai szempontból egyértelmű, hogy az arany árfolyama emelkedő irányban mozog. Trend követő stratégia szempontjából, így az egyedüli helyes magatartás a vételi pozíció kialakítása, ám az egyik legfontosabb tényező, a kedvező belépési ár megtalálása nagyon fontos. Az RSI indikátor alapján a nemesfém a túlvettség jeleit mutatja, amely korábban lokális maximumokra hívta fel a figyelmet. Mivel az árfolyam fontos technikai ellenállási szinteket tört át, komoly napon belüli emelkedéssel, valamint a túlvettség azonosítható, a vételi pozíciói kialakítását későbbre, egy korrekciót követő időszakra érdemes halasztani.

Összefoglalásképpen elmondható, hogy az aranykitermelés a vizsgált időszakban bővült ugyan, de a kereslet növekedésétől elmaradó mértékben. A határidős piacon befektetési céllal ügyleteket kötők pedig egyetértenek abban, hogy az arany árfolyamának emelkedéséből szeretnének profitálni, míg a kitermelők már nem számítanak drasztikus növekedésre, így bebiztosítják profitjukat. Az arany hosszú távú biztos menedék részvénypiaci bizonytalanságok esetén, hiszen a napi hozamok csekély mértékben mozognak együtt.

A fenti hírlevél kizárólag és kifejezetten csak tájékoztatásul szolgál, nem minősül vásárlásra, eladásra, vagy a szerződések módosítására történő felhívásnak. A hírlevél olyan adatokat, előrejelzéseket, információkat tartalmaz, amelyeket a hírlevél készítői (AEGON Magyarország Befektetési Alapkezelő Zrt. munkatársai) megbízhatónak és pontosnak tartanak, azonban a leírtak teljességével és pontosságával kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak. A fenti hírlevélben foglalt információ döntések meghozatalához önmagában nem elégséges. Az AEGON Magyarország Általános Biztosító Zrt. semmiféle felelősséget nem vállal a fenti információn alapuló döntésből eredő esetleges károkért. A fenti hírlevélben foglalt információ felhasználása automatikusan a jelen jogfenntartási nyilatkozatban foglaltak elfogadását jelenti.

Korábbi hírlevelek: