Életbiztosítás, lakásbiztosítás, kötelező biztosítás, CASCO, utasbiztosítás, kisállat-biztosítás

NEMZETKÖZI PIACOK

Nincs vége a nemzeti vágtáknak, a március eleje óta tartó emelkedésben a legtöbb részvénypiac május utolsó harmadában átvitte a 200 napos mozgóátlagát, és a korábbiakat fokozva még szárnyakat is növesztett. Mindez egy Lehman Brothers csőd utáni, General Motors (GM) csőd utáni környezetben nem kis teljesítmény. Amíg azonban az előbbi hatalmas hullámokat korbácsolt a pénzügyi piacokon, addig egyelőre úgy fest, hogy az utóbbi csupán fodrozódásokat volt képes létrehozni. Mi a két esemény között az egyik lényeges különbség? Az, hogy oda lett a meglepetés ereje, és így a negatív hatások egy részét a piac előre beárazta. Az 1908-ban alapított, egykor a világ legnagyobb autógyártó óriásának csődje papírformává vált, csak bekövetkezésének ideje volt kérdéses. Június elsején mindez valósággá vált. Ugyan a GM végül csődvédelmet kért, de ezzel az amerikai ipar jelképének számító 100 éves cég pénzügyi függetlensége semmivé foszlott, és ez egyben automatikus kizárást is jelentett a Dow Jones Industrial Average (DJIA) indexből, amelynek 1915 óta tagja volt. A világ megdöbbentően nyugodtan lépett át a GM felett, de felmerül a kérdés, hogy valóban ilyen könnyen túljutottunk-e a hanyatlásán? A vállalat amerikai szakszervezeti munkahelyeinek közel 40%-át megszüntetik, 21 ezer ember elveszti a munkáját. Továbbá a cég akár 15-20 üzemét, valamint a márkakereskedési hálózat 40 százalékát is bezárják, ami 2400 márkakereskedő halálos ítéletét jelenti. A GM csődeljárásának több szövetségi államban azonnali hatása lesz, hiszen a bezárások és leépítések következtében a cég több száz beszállítójának is ütött az órája. Mindez természetesen a június 5-i pénteki amerikai munkanélküliségi adatokra is rányomta negatív bélyegét, hiszen a ráta a korábbi 8,9%-ról 9,4%-ra emelkedett, 0,2%-kal meghaladva a várakozásokat. Az egyelőre nem lassuló tendencia még az idén (pár hónapon belül) 10 százalék feletti munkanélküliséget eredményez az Amerikai Egyesült Államokban. Arról már nem is beszélve, hogy a detroit-i gyáróriás 172,8 milliárd dollár adósságot halmozott fel, és az eddigi 20 milliárd dollár állami hitelen felül, további 30 milliárd dollár amerikai szövetségi támogatásra számíthat. Ezt kiegészíti majd a kanadai kormány 9,5 milliárdos támogatása is. A rossz hír az, hogy nem csak egy olyan cég van, ami a GM-hez hasonlóan az adófizetők lélegeztetőgépén vegetál. Hihetetlen mennyiségű pénzre van tehát szükség a gazdaságélénkítés-

hez, és a megrogyott cégek felgyógyításához, amit valahonnan elő kell teremteni. Hiába kínál a 10 éves amerikai államkötvény az év elejéhez képest közel 75%-kal magasabb hozamot, a márciusi rally kezdete óta egyre kevésbé vonzó az amerikai állampapír. Pénzt kell tehát nyomni, el kell „inflálni” a problémát. A befektetők kockázatvállalási hajlandósága ismét megnőtt, a VIX index (az S&P500 várt volatilitását, vagyis változékonyságát mutatja) meredeken csökkent, a 30-as érték körül ingadozik. A Lehman-csődnél mintha nem ezt láttuk volna, hiszen 2008. szeptember 15-én egy nap leforgása alatt 23,54%-kal (25,66-ról, 31,70-re) nőtt a VIX az esemény hatására, majd meg sem állt október végéig, amikor elérte az eddigi 89,53 pontos csúcsát. A tavalyi nagy, amerikai dollárban denominált (kibocsátott) államkötvényekbe menekülés után, a befektetők március óta egyre fokozottabban keresik az új, kockázatosabb, szárnyakat még nem bontott piacokat. Ezek a piacok viszont többnyire nem dollárban denomináltak. Mindezen folyamatok természetesen az USD látványos gyengülésének irányába hatnak. Nem következett be a várt fordulat az amerikai lakáspiacon sem: a megkezdett építkezések és az engedélyek száma is rekord mélységbe süllyedt. Mindkét adat közel fél évszázada a legrosszabb. Szelektív a piac hallása: a rosszra nem, többnyire csak a jó adatokra figyel. Ennek megfelelően, a vártnál sokkal nagyobb mértékben, nyolc hónapos csúcsra emelkedő amerikai fogyasztói bizalmi index és kínai beszerzési menedzserindex nagyon kedvező eredményeire (amelyek arra utalnak, hogy májusban a kínai gazdaság már harmadik hónapja növekedik) a piacok kilőttek. A közép-kelet európai régió vegyesen teljesített májusban. A hónap során közel 30%-kal megugró olajár tovább lökte felfelé az orosz tőzsdét, amely dollárban számolva 30,58%-kal emelkedett. Ugyanez a teljesítmény forintban számolva „csupán” 20,14% volt, mivel a forint jelentősen erősödött a dollárral szemben. Ugyancsak jól teljesített a török piac is, a TR20I Index, török lírában számolva 10,43%-kal, forintban számolva 5,67%-kal növekedett. A „visegrádi országok” már nem voltak ilyen szerencsések ebben a hónapban. Csupán átlagos, 1,12%-os erősödést tudtak felmutatni forintban számolva (CETOP20 Index), ami messze elmaradt a feltörekvő piacok forintban kalkulált 7,33%-os átlagától (MXEF Index).

HAZAI PIACOK

A hazai állampapírpiacon májusban az összes irányadó lejárat hozama esett, azonban május közepén - a 3 és 6 hónapos diszkont-kincstárjegyeket leszámítva - bekövetkezett egy komolyabb hozamemelkedés, amely a hónap végére viszont fokozatosan lecsökkent. A javuló piaci helyzet a kedvező nemzetközi hangulatnak volt köszönhető. Annak ellenére így van ez, hogy a külföldiek által tartott magyar állampapírok állománya újabb 45,1 milliárd forinttal csökkent, amelynek következtében a külföld által tartott állomány 2.307 milliárd forintra apadt. Erre természetesen mondhatnánk, hogy ez még így is óriási szám, de mindez 2008. szeptemberében még 3.389 milliárd forint volt, amely időközben 1.082 milliárd forinttal, azaz közel 32%-kal csökkent. A pénzpiaci feszültségek enyhülése a forint árfolyamában (április végén az EUR/HUF kurzus még 288,89-en állt, amely a hónap során egészen 275,90-ig csökkent, és a májust végül 284,15-tel zárta), illetve a devizaforrások bevonásának költség oldali mérséklődésében is érezhető volt, ami inkább a rövid lejáratú hozamok csökkenésében csapódott le. Az időnként kétszámjegyű tartományban is mozgó, hosszabb, 7-8 éven túli papírok továbbra is kedvező befektetési célpontok lehetnek azok számára, akik hosszabb távra fektetnek be. 

Meglehetősen vegyes képünk alakulhat ki a jelen piaci folyamatokról: fundamentálisan a piac messze túlvett, de a piaci hangulat még kitart és a technikai kép is biztató. A részvénypiacokat leginkább mozgató tényezők közül az utóbbi három hónapban előtérbe kerültek a technikai szempontok (magas készpénzarány, alacsony részvénysúly, túlzott pesszimizmus a befektetők körében), amelyek kedvezőbb makrogazdasági adatokkal párosulva, minden idők egyik legnagyobb három hónapos emelkedését eredményezték. A mi véleményünk szerint, a gazdaság nem a recesszióból való kilábalás küszöbén áll - amelyet egyébként a részvénypiacok jelenleg áraznak -, hanem csupán a Lehman-csőd utáni gazdasági sokkból történő stabilizáció tanúi vagyunk. A közép-kelet európai régióban a gazdasági folyamatok nem érték még el mélypontjukat, újabb devizaválság veszélye fenyegethet, ezúttal a balti államokból.

A hosszú távú vásárlásokra érdemes kivárni a korrekciót, mivel nagyobb jelenleg a lefelé mutató kockázat, mint a növekedési potenciál. Ennek megfelelően, a korábban preferált Ázsia, Törökország és Oroszország esetében érdemes elgondolkozni az eddig elért hozamok realizálásán, és átmenetileg biztonságosabb vizekre evezni.

A fenti hírlevél kizárólag és kifejezetten csak tájékoztatásul szolgál, nem minősül vásárlásra, eladásra, vagy a szerződések módosítására történő felhívásnak. A hírlevél olyan adatokat, előrejelzéseket, információkat tartalmaz, amelyeket a hírlevél készítői (AEGON Magyarország Befektetési Alapkezelő Zrt. munkatársai) megbízhatónak és pontosnak tartanak, azonban a leírtak teljességével és pontosságával kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak. A fenti hírlevélben foglalt információ önmagában nem elégséges döntések meghozatalához. Az AEGON Magyarország Általános Biztosító Zrt. semmiféle felelősséget nem vállal a fenti információn alapuló döntésből eredő esetleges károkért. A fenti hírlevélben foglalt információ felhasználása automatikusan a jelen jogfenntartási nyilatkozatban foglaltak elfogadását jelenti.